中國1月新增人民幣貸款32萬億

『壹』 一月央行擴表1456億 釋放了哪些信號

央行最新公布的數據顯示，截至1月末央行資產總規模為38.9萬億，相比去年末小幅擴張1456億。分析來看，主要是央行資產端「其他資產」擴張所致。下文對重要科目變化進行分析。

資產端：其他資產擴張

外匯占款：央行資產負債表國外資產包括外匯、貨幣黃金、其他國外資產，是央行持有的佔比最高的資產類別。數據顯示，1月央行外匯占款余額21.1萬億，環比增加92億。

從2002年開始，中國加入WTO以後，出口大量增加，企業手中獲得了大量外匯。在當初強制結售匯的背景下，央行吸收了絕大多數外匯，並投放相應的人民幣，形成了外匯占款。再加上人民幣強烈的升值預期，大量熱錢的湧入，進一步快速增加了央行持有的外匯資產。

而從2014年開始，人民幣開始出現貶值預期，資本開始出現外流，央行持有的外匯資產開始明顯減少，到了2017年以後基本穩定。去年以來我國率先控制住疫情，產能的快速恢復使得全年外貿情況明顯轉好，資本與金融項也呈流入態勢，但外匯占款並未大幅增長。中信證券分析認為，其原因在於有較大量的外匯流入我國銀行體系後並未形成人民幣資產，而是再度投資至海外。

對其他存款性公司債權：「對其他存款性公司債權」表示央行將錢借給銀行後，形成對銀行的債權。該項目主要由逆回購、MLF（中期借貸便利）、PSL（抵押補充貸款）、再貸款等貨幣政策工具操作形成。

1月該科目余額為13.2萬億，環比減少1283億，主要原因在於逆回購余額減少了約1800億。

其他資產：1月末「其他資產」余額1.93萬億，環比增加2720億。市場人士推斷，其他資產可能主要包括固定資產以及對金融機構的股權投資。

2019年1月「其他資產」的變動也引起市場分析人士廣泛關注和猜測。對此，央行調查統計司司長阮健弘在央行金融統計數據解讀吹風會上表示，央行資產負債表中的「其他資產」，是未單獨列示的資產科目集合，主要是一些雜項資產項目和應收暫付項目。年底時，這些項目中有不少會有季節性變動的特點。待年末時點過去後，這些季節性變動會減弱或消除。

負債端：政府存款增長

儲備貨幣：儲備貨幣也就是基礎貨幣，包括「貨幣發行」、「金融性公司存款」、「非金融機構存款」。1月末儲備貨幣余額為31.68萬億，相比去年末減少1.36萬億，主要是「金融性公司存款」余額減少。

金融性公司存款包括銀行的法定存款准備金和超額存款准備金。1月臨近春節，取現需求增加，導致銀行超額存款准備金有所下降。

政府存款：央行資產負債表下的政府存款具有明顯的季節性特徵。每年的季初1月、4月、7月、10月會出現明顯增長，季末3月、6月、9月、12月減少。這種季節性特徵主要是因為季初企業繳稅和季末財政支出集中的影響。1月末政府存款余額5.35萬億，環比增加約1.5萬億。

總體看，央行在保持資產負債表基本穩定的同時，實現了貨幣信貸的有效增長。1月末人民幣貸款余額176.32萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.6個百分點。

央行行長易綱去年6月表示，2018年以來，央行10次降准，釋放流動性約8萬億元，平均法定存款准備金率從15%降至目前的9%左右，商業銀行可使用的錢相應增加了，貨幣乘數上升了。降准一方面表現為央行資產負債表的縮表，另一方面體現為商業銀行通過發放更多貸款形成貨幣擴張效應，同時央行通過再貸款再貼現等貨幣政策工具又相應進行了擴表。所以，央行的降准和增加再貸款都是擴張的貨幣政策，但反映在央行資產負債表上，前者是縮表，後者是擴表。

「這幾年，央行擴表和縮表在金額上大體相當，央行資產負債表規模基本穩定在36萬億左右，這與目前國際主要經濟體央行資產負債表大幅擴表的機理不同。但我國商業銀行資產負債表表現為持續合理擴張，貸款保持較高增長，這也表現出貨幣政策傳導效率不斷提高，市場機制的運行良好。」易綱稱。

『貳』 11 月新增人民幣貸款 1.27 萬億元，此舉有何目的會對貸款方帶來哪些影響

貸款增長較快釋放了什麼信號？我們先拆分看看貸款結構的分布。4月新增非金融企業貸款（含中長期貸款、短貸和票據融資）9395億元，約占當月新增貸款總額的55%，同比多增6115億元，占當月貸款同比多增規模的90%。從期限結構來看，4月新增企業短貸和票據融資環比少增6979億元，同比多增3391億元；新增企業中長期貸款環比少增4096億元，同比多增2724億元。

從上述的數據可以看出，新增貸款當中超過5成是來自企業貸款。針對企業中長期貸款的高速增長。某經濟學家指出，4月人民幣貸款增加，企業貸款出現快速增長等一系列數據表明，疫情在初步控制後，企業復工率逐步提升，機構願意通過貸款擴大再生產，是一種經濟復甦的信號。

疫情發生以來，各部門密集出台政策支持企業復工復產，從金融傾斜到技術推動等多措並舉維護經濟的平穩發展。4月貸款增長較快也是政策支持的結果，可反映出我國貨幣政策傳導順暢，市場機制高效運行。

廣義貨幣（M2）方面，央行披露的一季度數據顯示，一季度新增人民幣貸款7.1萬億元，同比多增1.3萬億元；3月末廣義貨幣增速10.1%，達到近年來的高位，重回兩位數增速。而4月M2同比增長11.1%已超出市場預期，依然保持兩位數增速。央行此前解讀稱，M2增速上升比較多，總體上有效支持了疫情防控和經濟社會發展。在政策引導下，商業銀行信貸投放比較多，推動了M2增速回升，全社會流動性持續保持在合理充裕狀態。

另一個引起社會熱議的數據，是住戶存款減少7996億元。有網友認為這是「報復性消費」引起的，事實上消費支出僅佔了存款減量的一部分，住戶存款大降7996億元，與非銀行業金融機構存款增加8571億元是股市上行階段的存款遷移現象（即居民存款轉移到了股市）。非金融企業存款增加1.17萬億元則由大量企業獲信貸資金後轉化而來。

有金融研究員分析，在宏觀財政和貨幣政策的引導和刺激下，實體經濟的融資需求在4月持續恢復。從目前數據反映的情況而言，國內經濟恢復情況雖未100%走向正軌，但趨勢是積極樂觀的，宏觀政策的落地效果也很顯著。

總體看，M2和社會融資規模增速與我國潛在經濟增速相適應，高於受國內外疫情沖擊的實際經濟增速，有助於拉動我國經濟增長逐步回升至潛在增速附近，促進經濟金融良性循環的形成。我國經濟韌性巨大，穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。

『叄』 16.81萬億新增信貸去哪兒了

1月16日，中國人民銀行公布數據顯示，2019年全年新增人民幣貸款16.81萬億元，同比多增6439億元，再度刷新歷史記錄；2019年全年社會融資規模增量累計為25.58萬億元，比上年多3.08萬億元。

從增速來看，2019年社會融資規模增速、M2增速等都有所上行。央行初步統計，2019年末社會融資規模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%，而2018年末可比口徑下的社會融資同比增速則為10.3%。

中國人民銀行辦公廳主任周學東表示：「社融指標也不是越高越好，時點期內合理就行。如果過高的社融規模會推高全社會的杠桿水平，帶來通貨膨脹的隱憂，過低則反映金融機構服務實體經濟不足。」

央行公布的數據還顯示，2019年12月末廣義貨幣（M2）余額同比增長8.7%，而2018年12月M2同比增速則為8.1%。

央行調查統計司司長阮健弘在1月16日下午舉行的新聞發布會上表示，2019年M2增速回升，是央行堅持穩健貨幣政策和逆周期調控的結果，而將國債和地方政府一般債券納入社融統計，則會使統計數據更加完整全面，並有利於財政政策、貨幣政策的協調配合。

「2019年末M2同比增長8.7%，超出市場預期。我觀察到主要受兩個因素影響，一是全年人民幣貸款增加16.81萬億元，同比多增6439億元，派生存款增加；二是去年12月份我國貿易順差467.90億美元，為去年下半年以來新高，隨著人民幣匯率由貶轉升，預計外匯占款改善，增加基礎貨幣投放。」民生銀行首席研究員溫彬表示。

此外，粵開證券首席經濟學家李奇霖表示，除M2外，作為經濟與企業運營活力代表的M1，在12月也出現了明顯的好轉，連續兩個月出現了回升態勢，這對經濟是個積極的信號。

在未來貨幣政策方面，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，2020年人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，注重內外平衡，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增長。

新增信貸去哪兒了？

不僅是2019年的人民幣信貸規模和社會融資規模再創歷史新高，與2018年相比，信貸結構也出現優化，投向實體企業、製造業領域的中長期貸款佔比出現明顯提升。

「總體來看，金融數據整體向好，結構在優化，企業中長期貸款回升，金融對於實體的支持力度在加強。」阮健弘表示。

具體來看，央行公布的數據顯示，2019年新增的16.81萬億信貸中，首要來源是中長期非金融企業及機關團體貸款，其次則是來源於按揭貸款為主的居民中長期貸款。2019年，非金融企業及機關團體貸款增加9.45萬億元，比去年同期增加1.14萬億元，新增公司貸款佔全部新增貸款的比重為56.2%，較2018年上升了4.83個百分點。

此外，中長期貸款的比重和製造業中長期貸款比重也都有所提升。央行數據顯示，2019年全年新增中長期貸款佔全部新增貸款的比重為67.4%，較上年末上升了2.16個百分點；阮健弘也在新聞發布會上表示，2019年製造業中長期貸款增長14.9%，創下2012年以來最高。

從社會融資規模來看，2019年對實體經濟發放的人民幣貸款高達16.88萬億元，同比多增1.21萬億元，佔全年新增社融總量的66%。而委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票等表外融資規模則仍在持續凈減少，但減少幅度較2018年明顯縮窄；直接融資項下的企業債券凈融資3.24萬億元，同比多6098億元，出現較大增長。

另一方面，2019年12月新增人民幣貸款1.14萬億元，同比多增543億元。而在2020年初的貨幣信貸投放方向，21世紀采訪的多位銀行分支行負責人則表示，一方面年初的項目中大型政府類、基建類項目會比較多，另一方面銀行也會繼續加強對中小微企業的支持力度。

「監管部門也一直在強調金融要加強對實體經濟的支持力度，因此我們也一直在保持信貸投放。從地區觀察來看，製造民營業聚集的珠三角地區，去年四季度後企業的信貸需求是有回暖的，預計中美貿易協定的簽署還會促進珠三角製造、進出口企業業務的進一步回暖，提升企業信貸需求。」珠三角地區某國有行分行副行長表示。

2020年貨幣政策怎麼走？

2020年初以來，貨幣市場上的資金價格有所上行，央行也在1月6日實施全面降准後，連續兩日在公開市場上進行大量投放，確保流動性合理充裕。

央行貨幣政策司司長孫國峰在1月16日舉行的新聞發布會上表示，近期央行通過中期借貸便利、公開市場操作等多種方式提供不同期限的流動性，保持銀行體系流動性合理充裕、春節前流動性的平穩以及貨幣市場利率平穩運行。如果觀察貨幣市場利率的變化，可以發現還是比較平穩的，央行將繼續採取貨幣政策操作，保障春節前流動性的平穩，也為金融機構支持實體經濟提供一個良好的流動性環境。

除流動性問題外，市場也十分關心2020年的貨幣政策走向，尤其是降准降息方面。

在降准方面，孫國峰表示目前金融機構平均法定存款准備金率為9.9%，大型商業銀行為12.5%，中型銀行為10.5%，小型銀行為7%，計算兩優後，大多數服務縣域銀行實際法定存款准備金為6%。「在國際上，我國法定存款准備金率處於適度水平，未來中國下調存款准備金率還有空間，但空間有限。」孫國峰表示。

在降息方面，孫國峰則回應稱，隨著利率市場化改革，討論降息問題時應該更關注實際貸款利率的變化。「去年市場利率整體下行，LPR改革推動了貨幣政策傳導機制的效果，信貸利率水平是有明顯下降的。」孫國峰說，「存款基準利率仍將長期保留，並根據經濟形勢的變化等，適時適度進行調整。」

「近期宏觀經濟企穩且通脹壓力仍在，我預計MLF利率暫時不會調整。由於今年初全面降准0.5個百分點，銀行資金成本下降，預計本月LPR利率會小幅下降5個BP。此外，1月23日將有2575億元TMLF到期，預計將擴大規模續作。」溫彬表示。

交通銀行金融研究中心唐建偉也表示，目前降息（下調MLF操作利率）效果對於降實體企業融資成本效果有限。預計在存量貸款切換定價基準完成前，貨幣調控以數量型政策為主，MLF操作利率下調或將在3月之後。

而在信貸投放方面，金融市場司司長鄒瀾則表示，會嚴控房地產信貸資源中的佔比，引導商業銀行切實轉變經營思想，把經營重點放在實體經濟和小微企業領域，央行在推動商業銀行服務小微企業方面，還會有進一步的研究和部署。

『肆』 央行發布一季度金融報告 人民幣貸款增加7.1萬億元

4月10日下午，中國人民銀行發布了2020年一季度金融統計數據報告。
報告指出，期內廣義貨幣增長10.1%，狹義貨幣增長5%。3月末，廣義貨幣(M2)余額208.09萬億元,同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和1.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額57.51萬億元,同比增長5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.3萬億元，同比增長10.8%。一季度凈投放現金5833億元。
期內，人民幣貸款增加7.1萬億元，外幣貸款增加255億美元。3月末，本外幣貸款余額165.97萬億元，同比增長12.3%。月末人民幣貸款余額160.21萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末高0.6個百分點，比上年同期低1個百分點。
一季度，人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加1.21萬億元，其中，短期貸款減少509億元，中長期貸款增加1.26萬億元；企（事）業單位貸款增加6.04萬億元，其中，短期貸款增加2.3萬億元，中長期貸款增加3.04萬億元，票據融資增加6305億元;非銀行業金融機構貸款減少1729億元。3月當月人民幣貸款增加2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。
3月末，外幣貸款余額8124億美元，同比下降3.4%。一季度外幣貸款增加255億美元，同比少增206億美元。3月當月外幣貸款減少33億美元，同比多減95億美元。
觀點地產新媒體了解到，一季度人民幣存款增加8.07萬億元，外幣存款增加76億美元，同比多增1.76萬億元。其中，住戶存款增加6.47萬億元，非金融企業存款增加1.86萬億元，財政性存款減少3143億元，非銀行業金融機構存款減少3713億元。3月當月人民幣存款增加4.16萬億元，同比多增2.44萬億元。
3月末，外幣存款余額7654億美元，同比下降0.5%。一季度外幣存款增加76億美元，同比少增337億美元。3月當月外幣存款減少223億美元，同比多減248億美元。
據悉，3月份同業拆借加權平均利率為1.4%，分別比上月和上年同期低0.43個和1.02個百分點；質押式回購加權平均利率為1.44%，分別比上月和上年同期低0.37 個和1.03個百分點。
一季度，銀行間人民幣市場以拆借、現券和回購方式合計成交283.42萬億元，日均成交4.8萬億元，日均成交同比增長2.6%。其中，同業拆借日均成交同比下降19.7%，現券日均成交同比增長14.6%，質押式回購日均成交同比增長5%。
另外，3月末，國家外匯儲備余額為3.06萬億美元，人民幣匯率為1美元兌7.0851元人民幣。一季度跨境貿易人民幣結算業務發生1.46萬億元，直接投資人民幣結算業務發生0.78萬億元。

『伍』 2020年1份新增人民幣貸款是多少

網路一下就知道了。不過一看到新增人民幣貸款這個問題就感到很糟心，這兩個月連生產都沒法進行，錢到哪去了？好擔心未來幾個月的通貨膨脹。

『陸』 1月新增貸款2.5萬億超預期 分析稱與樓市回暖有關

增加2.51萬億元，高於市場預期，分析稱與樓市回暖、銀行年初集中放貸有關

1月份新增信貸與社會融資規模雙雙創出單月歷史新高。央行2月16日發布最新數據，1月份我國人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元；社會融資規模增量為3.42萬億元人民幣，均高於市場預期。

過去三年同期均值僅1.3萬億

新增貸款是用來反映我國金融機構向企業和居民發放的人民幣貸款的增加額，社融規模則指示了實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。

昨日央行數據顯示，新增人民幣貸款部分，住戶部門貸款增加6075億元，其中中長期貸款增加4783億元。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇分析，新增貸款中長期貸款的大幅增加，主要是受房地產銷售和投資的拉動。招商證券首席宏觀分析師閆玲也認為，去年年末房地產銷售旺盛，拉動住房按揭需求增加，居民中長期貸款亦創歷史新高至4783億元。

從歷史上看，歷年1月均為信貸和社融高點，但今年信貸和社融規模遠超季節性因素。

九州證券首席經濟學家鄧海清舉例稱，2016年1月信貸2.5萬億，而過去三年1月均值僅為1.3萬億；今年1月社融3.4萬億，過去三年均值僅為2.4萬億。

企業中長期貸款創近5個月新高

除住戶部門新增貸款外，非金融企業及機關團體貸款增加1.94萬億元，其中中長期貸款增加1.06萬億元。

對於這部分增長，閆玲將此歸功於穩增長政策，及其帶來專項金融債的配套貸款投放較多。閆玲稱，企業中長期貸款佔全部信貸的比例為34%，創近5個月來新高。

社融規模和新增貸款數據創新高是否預示著經濟已到了回升的轉折點？

昆侖銀行戰略發展部總經理李建軍認為，根據表外融資同比增加較多，側面表明實體經濟投資需求正在恢復，投融資趨於活躍。但如果1月份的數據僅僅是季節性的因素，反而會影響未來信貸投放和M2（廣義貨幣）的持續增長。

新京報記者 陳楊

■ 原因剖析

昨日，多位分析師向新京報記者表示，1月份新增貸款與社融規模的大額攀升，大為出乎此前意料。更有分析師指出，1月信貸2.51萬億的數據和對實體經濟的感受有分歧。這次數據飆升的原因有哪些？

原因1

銀行年初集中放貸

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮分析，如單純從數據看，無疑表明經濟正在改善，特別是居民戶和公司戶的中長期信貸都出現大幅增長。而帶來增長的可能原因，包括銀行早投放早收益的心態今年可能更加明顯，特別是在息差收窄和資產荒的局面下，提早放貸有利於保證全年收益。

原因2

樓市回暖拉動房貸增量

同時，劉東亮表示，房地產銷售改善也可能會帶來居民部門按揭貸款強勁增長。

今年節前，央行曾聯合銀監會發布房貸新政，居民家庭通過商業貸款首次購買普通住房，最低首付款比例可降至20%（原25%）；而對擁有1套住房且相應購房貸款未結清的居民家庭，最低首付款比例調整為不低於30%（原40%）。

而早在去年8月，央行、住建部等多部委聯合下發通知，將公積金貸款購二套房最低首付比例降至20%。去年12月召開的中央經濟工作會議更提出，要「化解房地產庫存」，並「取消過時的限制性措施」。

寬松的房地產政策為樓市帶來了積極效應。中原地產統計顯示，北京1月二手房成交24312套，創近34月以來的新高。而新建商品住宅由於供應減少，成交量環比下降，只有3815套，但成交均價仍在3萬元/平方米以上。同期，商品住宅庫存下滑到65167套的新低點。

原因3

外幣融資轉向人民幣融資

除以上兩個原因，還有不少分析師認為，外幣融資轉向人民幣融資帶來的信貸增量也可能是人民幣新增貸款飆升的原因之一。

自去年「8·11」匯改以來，人民幣對美元的匯率波動成為常態並多次進入短期貶值區間。2016年1月，人民幣中間價更曾在8個交易日內貶值超過900點。

去年12月16日，美聯儲開啟加息周期，為市場帶來資本外流的預期。為防止匯率波動帶來的額外損失，應對貶值預期，許多企業選擇提前償還外債，利用人民幣置換美元債務以及改變外幣融資計劃等方式規避匯率風險。

原因4

基建投融資需求增長

最後，政府刺激經濟力度加大，帶來基建投融資需求的增長，這也很可能是新增貸款大增的重要原因。

劉東亮稱，在去年4季度，從銀行體系觀察，表內與表外確實都儲存了一批項目，這應該與中央與地方的項目投放，特別是地方政府項目投放有關。

方正證券高級宏觀分析師楊為敩贊同政府項目對新增貸款的推高作用。他表示，本期數據正值「十三五」的開局之月，大批政府項目的上馬集中推高了資金需求。

新京報記者 陳楊

■ 政策動向

央行：做好「僵屍」企業信貸退出

新京報訊 （記者陳楊）2月16日，央行聯合發改委、銀監會、證監會等八部委聯合發布《關於金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》指出，要擴寬工業企業兼並重組融資渠道，做好「僵屍」企業信貸退出等。

另外，還要求大力發展排污權抵押貸款等綠色信貸業務；鼓勵境內工業企業利用境外市場發行股票、債券和資產證券化產品；加快推進應收賬款證券化等企業資產證券化業務發展等。

民生證券固收業務主管李奇霖表示，上述《意見》中「金融支持工業」的發布或意味著寬信用的開始。

李奇霖分析，文件強調「對鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業中產品有競爭力、有市場、有效益的優質企業繼續給予信貸支持，幫助有前景的企業渡過難關」則意味著去產能不搞一刀切，或將維持差別化信貸政策，這也減輕了市場對去產能可能發生全局信貸大幅收縮的擔憂。

李奇霖預測，未來市場的風險偏好將有所回升。這是由於此前市場對去產能力度不明，擔心風險溢價急劇上升，避險情緒上升。而從降低買房首付、專項建設基金等強化穩增長政策，再疊加海外寬松、匯率短期企穩等環境因素來看，風險偏好有望回升。

（以上回答發布於2016-02-17，當前相關購房政策請以實際為准）

全面及時的樓盤信息，點擊查看

『柒』 1月新增貸款、社融增量創單月歷史新高

盤面觀察

截至收盤，滬指報3039.67點，漲0.31%；深成指報11629.70點，漲1.05%；創指報2226.64點，漲1.82%。從盤面上看，雲辦公、量子通信、國產操作系統等板塊居板塊漲幅榜前列，酒店餐飲、鈦白粉、機場航運等板塊居板塊跌幅榜前列。

後市展望

信貸數據作為經濟的先行指標，備受關注。昨日信貸數據公布，1月實際工作天數只有三周左右，但1月份新增人民幣貸款3.34萬億元，較去年同期增加1109億元；社融增量更是大超預期，當月受地方債發行放量和表外融資回升推動，新增社融高達5.07萬億元，同比多增3883億元。新增人民幣貸款和社融增量均創單月歷史新高。

2月信貸投放或出現結構性變化，由於疫情蔓延，又恰逢春節假期，因此疫情對2月的沖擊會更為明顯，各行業會有所差別，具體來說，其中服務業和中小企業受疫情沖擊較大，其信貸需求將有所減少；衛生醫療等疫情防控相關領域的信貸需求將逆勢增長；資本密集和技術密集型企業受疫情沖擊較小，信貸需求保持穩定；傳統消費信貸增長放緩，但新消費信貸需求上升。

未來疫情對金融數據的影響將逐漸體現，但供給不斷發力，刺激信貸增長的因素不斷增多。央行靈活運用降息降准、公開市場操作、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具保障了近期市場的穩定，後續市場或將從對貨幣政策的期望轉向到對財政政策的期望上來。

操作策略

證券板塊大漲後可關注互聯網金融的龍頭股和銀行板塊的高彈性個股。【投資顧問 文賦，執業證書編號：S0260611050006】

『捌』 為什麼1月和2月向來就是貸款發放高峰期

商業銀行為了完成年度的貸款任務，通常在年初都會加大放款的力度，同時因為是年初，貸款額度也相對寬松，客觀上就會形成一個貸款發放的高峰期。企業和個人均可以選擇在這個期間來申請貸款，批貸會容易一些。希望能幫到你！

『玖』 從2020年1月到2021年中國印了多少鈔票

『拾』 央行1月份新增信貸2.51萬億 是新4萬億的開始嗎

我們其實不妨先看看央行調控的效果再做猜測，1月份的信貸大增，但是我們看1月份的shibor利率並沒有大幅下降，相反在年前那幾天還有大幅上漲，也就是說央行的大量寬松政策，並未在利率市場有所體現，而央行很可能是看到了12月底的shibor拉升，產生了特別的擔憂，才開始了信貸的擴張。但這么多的錢放出來，也然並卵。實體經濟中並沒有感覺到，換句話來說，如果1月份央行沒有大規模的新增信貸，那麼無風險利率肯定要飆升，股市可能要跌的更慘。所以我們應該這么理解，央行1月的天量信貸，是市場維穩的結果，而不是大規模的刺激經濟的開始。
首先，大規模經濟刺激，已經沒有了著力點，如今房地產庫存嚴重，所有產業都是產能過剩，即使再有幾萬億扔下去，恐怕邊際效用也就是0，沒什麼亂用了，反而會造成物價的飛漲形成滯漲的結局，這是經濟發展中的死局，即使美國現在也沒找出破解滯漲的有效辦法。所以我們不會選擇這條路。
其次，由於人民幣升值預期已經徹底逆轉，雖然周行長說人民幣沒有長期貶值基礎，但估計他也不敢說人民幣還要升值了，顯然隨著經濟的放緩，人民幣明顯被高估了，就在剛剛過去的1月，央行用完了將近1000億的外匯儲備用於捍衛人民幣，使中國的外匯儲備降低到3.23萬億美元。反推如果沒有這1000億外匯儲備捍衛人民幣匯率的行為，估計人民幣還要貶值，那麼也就是說人民幣貶值的趨勢並未改變，只是我們自己下場接盤，暫時撐住了匯率。相信這點大家都看的出來，那麼資金外流恐怕未來還是一個趨勢，這些錢以人民幣的方式到商業銀行換美元，商業銀行要拿著這些人民幣去找央行，所以央行被動的收回人民幣放出美元，所以造成了經濟中的實際貨幣大量減少，央行玩命增加貨幣，大概也是為了對沖外幣流失的缺口。趁著人民幣幣值穩定，能多放就多放一點，等過兩天人民幣重新貶值的時候，估計央行想投放也投不下去了，這就是我們小學的數學題，放水管和抽水管同時開，現在抽水管流量小，開大放水管水位還能保持平衡，等過幾天抽水管開閘了，放水管再大也頂不住水位下降。

第三，市場利率背離，剛才我們說了shibor並沒有明顯下降，量增價不跌，這就是央行遇到的新問題。說明放的錢還是不夠，但如果繼續放，會不會干擾去產能去杠桿的節奏，都知道在金融領域，所謂杠桿就是錢，央行如果繼續放錢出來，將會造成事實上的實體經濟加杠桿，加泡沫。很明顯這是與中央精神背離的。也會將自己置於更危險的境地。當然，如果貨幣投放多了，又會引發新的匯率貶值預期，將會對央行在匯率市場的維穩帶來難度。

（央行資產負債表拐點已經出現，事實上的貨幣擴張變為貨幣收縮。）
所以綜合來看，央行的意圖很清晰，貨幣政策要保持盡量的寬松，同時還要防範金融風險，配合去杠桿，去產能。另外，還要考慮匯率波動的風險。所以，基礎貨幣少了不行，要盡量壓低市場利率，支持實體經濟過冬，而貨幣過多投放顯然也行不通，匯率貶值反而會帶來熱錢撤離的壓力，也會讓去杠桿的難度加大。帶來新的金融風險。綜合來看，今年的調控難度非常大。預計央行會在貨幣政策上多用公開市場操作的方式，左右調節，以追求多方利益的平衡，至於降息和降准，估計次數不會太多。
最後說說股市，錢多了對股市自然是好事，但也應該看到，錢多了市場利率並未下行，也就是說並沒有達到事實上資金寬裕的局面，那麼未來能夠一直這么天量的投放基礎貨幣嗎？恐怕未必！所以這種利好明顯是脈沖式的，不可持續的。大家在狂歡的同時，也要防範狂歡後的風險。